东吴证券：有色金属行业跟踪周报：非农就业超预期，加息预期升温贵金属震荡

投资要点 宏观环境&金属比价：美国加息预期继续升温，美债收益率较上期上行，金属比价分化。截至2026年9月4日，FedWatch显示美联储9月加息概率升至59.4%；美债2年期收益率4.37%，较上期上升3BP，10Y-2Y利差较8月28日走阔2BP，5年期盈亏平衡通胀率2.37%，较上期上升7BP。比价方面，金银比66.29、金铜比0.3083较上周均上行，铜铝比4.36较上周下行、锡铜比3.79较上周基本持平，金属品种强弱分化。 基本金属：铜价小幅上行，铝价偏强震荡。1）铜：LME铜小幅上行，铜矿供给偏紧需求承压，沪铜收于109290元/吨。宏观多空交织，美ISM制造与非制造PMI分化，中东地缘扰动推升油价。铜矿TC降至-199美元/千吨、矿山减产、废铜收缩，供给中长期偏紧；国内铜杆中小厂订单不足，终端需求偏弱。库存区域分化，LME基本持平、COMEX累库，资源持续流向COMEX，非美货源偏紧；国内现货升水大幅回落。2）铝：本周铝价偏强震荡，库存持续去化，沪铝收于24320元/吨。沪铝主力周均价24115元/吨，环比涨幅1.49%；华东现货周均价24076元/吨，环比涨幅1.15%