东吴证券：汽车行业点评报告：乘用车终端跟踪：5月上旬价格企稳

购车情绪方面：观望情绪显著改善，犹豫期客户进入购车转化期。根据5月多家终端门店调研反馈，由于3月东风湖北地区大幅降价带来的消费者观望情绪处于显著改善中，受此影响未进行购车的用户在4月底5月初普遍转化，环比来看进入相对正常购车选车节奏。整体而言消费者对车价较敏感，购车决策周期普遍拉长，购车行为整体更加谨慎。终端折扣方面：油车品牌5月折扣环比4月整体呈回收趋势，新能源品牌价格整体保持稳定。4月底5月初车展带来较高关注度&假期客流量较大，多数车企在客流基础较好的基础上为提升订单转化率加折扣。随着假期结束&车展效应回落，多数品牌回收折扣。区分能源类型来看：1）油车品牌：经销体系下决定终端折扣的核心因素在于提车任务/终端销售情况之间的平衡，反应降价压力的核心指标即为库存水平。5月厂家提车任务未有明显增长，同时观望客户转化&五一期间销售基础较好使得5月上旬终端销售也表现较好，多数油车品牌渠道去库，因此在5月第二周起陆续选择回收折扣调节盈利。2）新能源品牌：直营体系下决定终端折扣的核心因素在于产能/订单之间的平衡，无经销商库存体系缓冲，新能源品牌折扣水平与订单深度紧密相关。5月新能源车部分换代车型加