东吴证券：华荣股份（603855）-防爆电器逐鹿全球第一梯队，由“产品”转向“服务”改写行业理念

华荣股份(603855)资本开支扩张+原材料价格趋缓+市场空间广阔，公司逐鹿全球第一梯队指日可待：1）国际能源署（IEA）表明全球石油市场可能在2023年H2吃紧，或将进一步推高油价，且从近20年来看，油价和三桶油资本开支基本呈正相关，油价抬升或将促进“三桶油”等石化企业资本开支增加，利好公司核心厂用防爆业务板块发展。2）公司原材料成本占总成本约70%+，主要材料为铝和钢铁、塑胶等，2023年3月底铝和钢铁较2022年最高点分别回落21%/14%，同时塑胶2022年全年处于高位，预计2023年原材料价格波动有望趋缓，盈利能力有望提升。3）石油化工全产业链均需要防爆电器，预计到2025年我国七大石化基地的炼油产能将占据全国总产能40%，石化新增及置换产能需求持续增长。原煤产量持续增长，2022年产量45亿吨（yoy+10%），2017-2022年CAGR为5.5%，煤炭景气度有望持续上行利好矿用业务板块。专业照明需求场景多元，预计全球智能照明市场规模2021-2028CAGR为20%，照明领域有望发展迅速。同时新能源、海工、军工、白酒等新兴业务多点开花，广阔市场空间助力公司业务快速发展。