天风证券：2020年上市券商年报综述：大资管+大财富快速发展，头部效应显著

行业业绩稳健增长，上市券商表现更佳。2020年，证券行业实现营业收入4485亿元，同比+24.4%，实现净利润1575亿元，同比+28.0%，ROE提升至6.82%。上市券商实现归母净利润1456亿元，同比+34%，增速高于行业业绩增速。2021年一季度，上市券商归母净利润422亿元，同比增长27.2%，经纪、投行、资管和利息净收入增速较高，收入结构趋于均衡。“金融产品代销”+“主动管理的资产规模”是TOC理财，未来成长空间广阔。1、券商的财富管理业务大发展，金融产品销售实现快速增长。2020年，证券行业实现代理销售金融产品净收入134亿元，同比增长149%。从代销金融产品净收入占证券经纪业务净收入的角度看，中信证券、中金公司、中信建投表现强劲，分别为18.2%、17.1%和12.1%。这个业务将持续快速增长。另外，券商打造的“财富管理内容平台”已开启发展。恒生电子、东吴证券、中金公司的新举措值得期待。2、大资管业务大发展，券商业务结构已明显优化。东方证券、兴业证券、广发证券等公司的公募基金的利润贡献已达到较高水平，2020年公募基金业务的利润占比分别为63.2%、20.3%和15.0