光大证券：白酒行业2020年年报及2021年一季报总结：高端表现强劲，次高端快速恢复

收入端：2020年平稳收官，21Q1开局良好，高端表现最为稳健。2020年19家白酒上市企业合计实现营业总收入2620.16亿元，同比增长6.35%，疫情影响下白酒板块收入实现稳健增长。2020Q4/2021Q1板块营业总收入686.60/952.47亿元，同比增长10.56%/22.54%，21Q1收入同比增速较高。考虑到去年一季度基数较低，若对比2019年Q1，21Q1收入增长23.83%。从各价格带来看，20年总营收同比增速：高端白酒（+11.1%）>次高端白酒（-0.99%）>中端及以下白酒（-3.16%）。21Q1总营收同比增速：次高端白酒（+38.89%）>高端白酒（+16.92%）>中端及以下白酒（+14.76%），对比2019年Q1增速：高端白酒（+29.73%）>次高端白酒（+20.17%）>中端及以下白酒（+4.08%）。高端白酒景气延续高景气度，次高端白酒亦快速发展。盈利端：毛利率稳步上行，净利率受短期扰动。毛利率层面，2020年白酒板块毛利率76.6%，同比提升0.3pct，高端白酒/次高端白酒/中端及以下白酒毛利率分别同比+0.48pct/+0.02pct/-