西南证券：老白干酒（600559）-一树三香五花齐放，冀鲁湘皖香飘全国

老白干酒(600559)投资要点事件：公司发布2022年报和2023年一季报，22年营业收入46.5亿元，同比+15.5%，其中，22Q4营业收入为12.0亿元，同比-4.8%；23Q1营业收入10.0亿元，同比+10.4%。22年归母净利润为7.1亿元，同比+81.8%，扣非归母净利润4.8亿元，同比+37.5%，其中22Q4归母净利润为1.7亿元，同比+24.7%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+29.9%；23Q1归母净利润为1.0亿元，同比-61.5%，扣非归母净利润0.94亿元，同比+33.2%。武陵酒表现亮眼，23Q1产品结构略有承压。22年：2022年衡水老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家、武陵酒分别实现营收21.4亿元(+1.6%)、8.3亿元(+39.6%)、4.7亿元(+39.0%)、1.5亿元(-17.6%)、7.6亿元(+42.3%)。23Q1：高档酒、中档酒、低档酒分别实现营收3.9亿元(-9.5%)、2.9亿元(+38.0%)、2.4亿元(+36.4%)，23Q1受限于消费场景恢复节奏影响，高档酒增速承压，中低档酒增速较高。产品结构略有承压，降本增效成效显著。