西南证券：通富微电（002156）-业绩短期承压，关注未来Chiplet增长动能

通富微电(002156)投资要点业绩总结：2023年一季度，公司实现收入46.4亿元，同比增长3.1%，实现归母净利润0.1亿元，同比下降97.2%。业绩短暂承压，费用率较为稳定。2023年一季度：1）营收端，公司实现收入46.4亿元，同比增长3.1%。2）利润端，公司实现归母净利润0.1亿元，同比下降97.2%。公司2023年一季度毛利率为9.5%，同比下降5.2pp；净利率为0.2%，同比下降3.5pp。3）费用端上，公司销售费用率为0.3%，同比保持稳定；管理费用率为2.8%，同比下降0.3pp；研发费用率为6.3%，同比上升0.2pp。需求下滑致使业绩承压，周期回暖将带动业绩修复。受海外地缘政治、全球通胀等因素影响，计算机、手机等领域需求出现明显下滑，全球电子产业出现周期性衰退，终端厂商进去库周期导致封测行业订单出现下滑。我们预计下半年随行业库存逐步进入较低水位，电子行业下半年有望实现周期性复苏，封测行业稼动率回暖将带动业绩修复，公司毛利率有望修复至14%以上。关注海外客户与先进封装领域增长动能。随AI、物联网、手机等产品对芯片小型化、高性能、高能耗比要求提高，先进封装成为平衡