西南证券：兆易创新（603986）-重点关注存储、MCU业务周期拐点与成长性

兆易创新(603986)投资要点业绩总结：2023年一季度，公司实现收入13.4亿元，同比下降39.8%，实现归母净利润1.5亿元，同比下降78.1%。业绩短期承压，公司加注研发投入。2023年一季度：1）营收端，公司实现收入13.4亿元，同比下降39.8%。2）利润端，公司实现归母净利润1.5亿元，同比下降78.1%。公司2023年一季度毛利率为38.3%，同比下降11.2pp；净利率为11.2%，同比下降19.6pp。3）费用端上，公司销售费用率为4.6%，同比上升1.7PP；管理费用率为6.2%，同比上升1.4PP；研发费用率为16.6%，同比上升7.1PP。需求调整导致业绩短期承压，静待周期反转带动业绩修复。公司22Q4-23Q1业绩承压，一方面因为思立微和存货共计提4.2亿元减值导致利润下滑，另一方面受下游消费电子需求疲软、终端存货快速上行，NOR与MCU终端价格出现一定调整，公司毛利率出现下滑。我们预计随行业库存去化正逐步进入尾声，公司整体库存或已进入较为健康水平。当下公司逆周期加大产品研发力度，存储与MCU产品结构均向高端化稳步迈进，我们认为公司产品结构的优化升级将放大上