西南证券：圣邦股份（300661）-品类持续深挖，高端加速推进，模拟龙头稳健发展

圣邦股份(300661)投资要点投资逻辑：1）模拟IC国产替代持续。模拟IC行业下游结构广泛，具备较好抗周期能力，目前国产率仅10%+；国际摩擦加剧下，中国模拟企业受限更小同时国内厂商国产替代意愿加强。2）高研发投入，年增500+款新料号，提供长期增长动力。公司深耕模拟行业多年，料号多达4300+款，未来3-5年内仍将以500+款料号的增速拓展，catalog模式下深耕模拟产品多年，已与客户均形成正反馈，短期内两大产品线均有新品的大幅发力，有望帮助营收体量站上新台阶。3）中高端替代+低端渗透有利于稳定份额提升。公司预计将持续加速在高端市场的进口替代以及中低端市场的份额扩展，26年在全球通用模拟IC市占率有望增至2.2%，其中车规收入占比10%+，预计将显著提升公司整体盈利能力和成长性。下游结构广+替代空间大，模拟IC具备较好抗周期能力；国际摩擦加剧下，中国模拟企业受限更小，龙头企业发展确定性相对更高。模拟IC约占半导体市场规模13-14%。由于广泛的下游结构以及譬如汽车电动化智能化等领域带来的增长动能，抗周期波动能力更强，下行周期中，WSTS预计23年模拟市场规模将+1.6%，增至约9