西南证券：五粮液（000858）-22年平稳收官，23年提速可期

五粮液(000858)投资要点事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年公司实现收入739.7亿元，同比+11.7%，归母净利润266.9亿元，同比+14.2%；其中22Q4实现收入181.9亿元，同比+10.3%，归母净利润67.0亿元，同比+10.8%；公司拟每10股派发现金红利37.82元（含税）。2023年一季度公司实现收入311.4亿元，同比+13.0%，归母净利润125.4亿元，同比+15.9%，23Q1业绩整体符合预期。22年稳健收官，23年顺利实现开门红。1、分产品，五粮液、系列酒分别实现营收553.4亿元（+12.7%）、122.3亿元（-3.1%），五粮液酒量/价分别增长12.2%/0.4%，八代普五放量贡献增量；系列酒量/价分别增长-38.1%/56.6%，主要系公司主动优化产品结构，向中高价位产品聚焦，叠加21年低端酒基数较高。2、分渠道，经销、直销分别实现收入404.9亿元（+7.2%）、270.7亿元（+13.0%），直销占比提升1.1个百分点至39.9%，公司积极打造团购和线上渠道，渠道结构显著优化；此外，22年公司新增经销商488家至314