信达证券：慕思股份：加码出海&智能赛道，逆势实现增长

慕思股份(001323) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入52.27亿元（同比-6.7%），归母净利润5.36亿元（同比-30.2%）；25Q4实现收入14.66亿元（同比-15.0%），归母净利润0.69亿元（同比-72.0%）；26Q1实现收入11.87亿元（同比+5.9%），归母净利润0.88亿元（同比-25.1%），扣非归母净利润0.75亿元（同比-37.2%）。 点评：面临终端需求疲软，公司凭借强劲品牌优势，以及产品智能化升级，收入仍实现平稳增长；利润方面，毛利率整体保持平稳，表现利润下滑主要系销售费用阶段性高增（官宣易烊千玺代言），后续盈利能力有望逐季修复。 基本盘稳固，智能品类贡献增量。25年公司床垫/床架/沙发/床品收入分别为26.39/15.66/3.44/2.47亿元（同比分别-1.5%/-6.0%/-20.4%/-18.9%）。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，核心品类床垫表现稳健，我们预计伴随品牌势能增强，26Q1同比增长表现优异。此外，2025年为AI战略大力发展元年，公司聚焦用户睡眠痛点，通过AI技术赋