东吴证券：银行：二次约谈蚂蚁，有哪些新的监管要点？

事件：我们在2月20日针对互联网贷款新规的点评报告中预判，下一步的监管将围绕两个核心方向：i）巨头整体设立金控平台；ii）大数据征信合规经营。4月12日，央行发布了新一轮约谈蚂蚁集团的情况，集中梳理了目前仍需整改的一些要点。核心结论：①限制“支付为信贷引流”模式，我们预计将影响互联网贷款增速。②整体申设金控公司，后续应关注资本补充的具体要求。③持牌开展大数据征信业务，我们预计将对互联网助贷模式产生变革性影响。④主动压降余额宝，我们认为是本轮约谈相对超预期的监管要求。⑤我们判断，两次约谈提及的监管要点已基本形成闭环，未来需严格落实，预计不再有额外的监管要点。投资要点要点1：纠正“支付嵌套信贷”等违规行为，断开支付宝与“花呗”、“借呗”等其他金融产品的不当连接。尽管市场对此预期不足，但其实早在2019年11月，央行副行长范一飞就曾公开表示“要警惕围绕支付大搞金融产品的嵌套”，2020年9月又再度提出“部分机构将支付与信贷等其他金融业务交叉嵌套，形成闭环，难以被穿透监管，极易引发跨市场风险”。由此可见，规范互联网平台通过支付为贷款产品引流，是监管层由来已久的思路。宏观层面，我们认为监管思路的