东吴证券：2021/03 社融&金融数据点评：企业中长贷再放量， 坚定看好银行股！

数据：2021年3月社融新增3.34万亿，同比少增1.84万亿，存量同比增速12.3%；人民币贷款新增2.73万亿，同比少增1200亿元。M1同比增速7.1%，较上月回落0.3pct；M2同比增速9.4%，较上月回落0.7pct。投资要点3月社融在高基数下同比少增符合市场预期，但信贷绝对增量仍在高水平。由于去年3月疫情期间，货币政策“非常态化”宽松，信贷及社融大幅放量，因此今年3月社融各项指标均同比少增，符合市场预期。不过，人民币贷款仍保持高体量，实体融资需求继续旺盛。①3月社融口径的人民币贷款新增2.75万亿，同比少增2885亿，主要因为去年3月为3.04万亿的高基数，也是历史上3月信贷峰值，因此同比少增符合市场预期。实际上，今年3月人民币贷款绝对量明显高于2019年3月的1.96万亿，说明实体信贷需求仍然非常旺盛。此外，表外未贴现银行承兑汇票在1~2月大幅扩张以后，3月缩减2297亿元。②直接融资方面，3月企业债券和政府债券分别新增3557亿元和3130亿元，增量有所回升，但由于去年基数高，同比大幅少增6374亿元和3214亿元。实际上，3月债券融资增量均接近于2019年同期③表外