西南证券：房地产行业周报：物企业绩亮眼，严查行业违规资金

投资要点上市房企营业收入和归母净利润同比增速放缓，盈利能力受结算结构影响而下滑。2020年25家上市房企的营业收入同比增速均值为28.0%，相比2019年下降3.2pp，其中绿城管理控股、碧桂园、中梁控股、金科股份和中国奥园下降幅度较大。25家上市房企归母净利润同比增速均值为12.9%，相比2019年大幅度下降17.7pp，其中中国恒大、中国金茂、招商蛇口以及碧桂园下降幅度较大。2020年25家上市房地产公司的毛利率均值为27.5%，净利率均值为14.0%，分别同比下降4pp和1.3pp，主要原因在于今年结算多为2016、2017年项目，而项目地价当时处于高位。物管公司营业收入和归母净利润保持高速增长，利润率略有提升。2020年26家上市物企的营业收入同比增速均值为40.5%，相比2019年下降7.3pp，其中建业新生活、碧桂园服务和合景悠活的下降幅度较大，但仍保持较快速度。26家上市物企归母净利润同比增速为65.5%，相比2019年有所下降，但仍处于极快的成长趋势中。2020年26家上市物管公司的毛利率均值为28.6%，净利率均值为14.8%，分别同比增长1.5pp和1.9pp。疫情