联合资信评估：煤炭行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年以来，煤炭行业以“稳产增产”为核心基调，聚焦智能化、自动化转型，同步强化安全生产与环境保护监管，推动高端装备国产化及新能源融合发展，行业准入门槛持续提升。 2025年1－10月，全国煤炭产量小幅增长，煤炭进口量有所下降；需求端呈现结构分化，电力行业对动力煤需求形成稳定支撑，非电行业需求疲软拖累焦煤、喷吹煤消费；国内煤炭价格整体呈先抑后扬、震荡修复的走势，但整体均价仍不及2024年，行业整体盈利水平同比下滑。行业集中度稳定，呈现区域布局集中、头部企业主导的竞争格局。 2025年以来，受煤炭价格震荡下行拖累，煤炭行业收入和利润下滑，经营获现规模能够覆盖资本支出，但覆盖程度逐渐弱化，整体债务负担适中，偿债能力指标表现有所弱化。 融资扩张意愿下降，市场避险情绪升温。2025年1－11月，煤炭行业债券发行呈现“总量收缩、结构向优”的特征，煤炭行业无新增违约主体，发行主体级别评级上调和下调的主体各1家，尾部企业流动性压力加大。 2026年，行业信用风险低，到期债券以高等级主体为主，集中兑付压力可控；供需将维持“整体平衡、阶段性偏紧”，动力煤价格中枢小幅上移，行业盈利有望止跌企稳。行业新增