国信证券：美国2025年四季度家庭债务报告点评：局部压力凸显，整体稳健

事项： 纽约联邦储备银行近日发布的《家庭债务和信贷季度报告（2025Q4）》显示，2025年末美国家庭债务总额达到18.78万亿美元，逾期率4.81%。 核心观点：（1）规模：期末按揭余额13.17万亿美元，同比增长4.5%，占家庭债务总额的70.1%；信用卡余额经历了2022~2024年上半年的快速扩张后，2024年下半年以来增速持续回落，2025年末余额1.28万亿美元，同比增长5.5%，占债务总额的6.8%；汽车贷款余额1.67万亿美元，同比增速降至0.7%，创2010年以来新低，占债务总额的8.9%。（2）逾期率：2025年末美国家庭债务整体逾期率4.81%，90+逾期率3.13%，较年初分别提升1.22个和1.09个百分点，提升幅度较大主要是政策变动下学生贷款90+逾期率回归高位。期末，信用卡贷款和汽车贷款90+逾期率分别为12.70%和5.21%,均处在2012年以来最高水平，且仍在上行趋势中；按揭90+逾期率0.92%，处在低位，但四季度拐头向上，没有延续二三季度环比回落的趋势，需要关注后续走势。 整体而言，此轮美国居民没有过度举债，这与金融机构收紧信贷条件密切相关，按揭