东莞证券：宇通客车（600066）-深度报告：中国客车龙头，海外业务量价齐升

宇通客车(600066) 投资要点： 行业龙头地位稳固，全品类产品矩阵完善宇通客车是国内客车行业首家上市公司，截至2025年，大中型客车销量已连续23年稳居国内第一，国内市占率超30%。公司产品覆盖公路、公交、校车、机场摆渡及自动驾驶微循环车等全细分市场，并具备全系列新能源适配能力。 财务盈利能力强劲，从规模向效益成功转型公司业绩呈现“营收稳健、利润爆发”的特征，2025年前三季度归母净利润同比增长35.4%，显著高于营收增速，验证了向“效益驱动”转型的成功。受益于海外高毛利业务占比提升及国内存量置换，公司净利率稳步提升至12.76%的高水平。 深筑技术护城河，“睿控E平台”领跑智能化公司拥有全球商用车行业规模最大、体系最完善的研发团队，持续保持高强度研发投入。依托自主研发的“睿控E平台”，集成了跨域融合C架构与车机操作系统YOS，实现车辆算力提升200%、控制效能提升100%。这一技术闭环不仅优化了全生命周期成本，更在电动化、智能网联及高端化领域构建了难以复制的技术壁垒，巩固了行业话语权。 高端出海战略兑现，海外业务量价齐升面对全球“碳中和”机遇，公司坚定推进“高端出海”，拒绝低端价