国投证券：银行：对当前银行板块的看法

去年底至今年初，我们在与机构投资者交流过程中发现，大家普遍比较谨慎，特别是对银行、房地产产业链、乃至中国经济中长期的增长趋势“看不清”，最终反映到对银行股的投资上不愿意“做左侧”、更倾向于“等政策拐点，右侧交易”。但我们始终相信，股票投资是“周期性的”，任何悲观预期在股价、估值上如果过度反映，而基本面可能并没有估值反映得更差，那理论上便存在估值修复的投资机会。在2023年12月发布的《银行策略：2024年是否会有转机？》报告中，我们也认为对银行股而言，转机也在逐步酝酿，不应再过度悲观。年初至今，申万银行指数涨幅6.22%，在所有行业中排名第二，较沪深300指数、创业板指数有非常明显的超额收益。其核心逻辑我们梳理如下：宏观层面逐步托底经济。①1月24日央行在新闻发布会上宣布降准0.5个百分点、支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，释283365999放逆周期调节的信号，打消市场对宏观政策“不积极”的忧虑，特别是在发布会上，央行提到“当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离”，或许意味着后续货币政策逐步转向宽松进而驱动物价水平回升，是央行货币政策的主要目标之一。并且中美货币政策周期差处于收