东吴证券：证券行业政策点评：门槛降低，拥抱产业资本，拥抱产业协同

事件：3月18日，证监会发布修订后的《证券公司股权管理规定》（以下简称《规定》）及配套规定。投资要点重新定义股东类型，抓大放小，在保持控股股东高资质要求同时，降低主要股东门槛。对比原2019年7月版本与修订后版本：1）继续保持证券公司控股股东高标准要求。修订后，控股股东与第一大股东资质要求提升，需具备针对证券公司的风险处置能力。修订后版本延续“单个非金融企业控股比例不得超过50%”，并明确了例外情况。2）证券公司主要股东门槛与资质降低，股东类型被简化为三类。修订后主要股东范围将囊括原主要股东和持股5%以上股东。主要股东控股比例要求从“25%以上”或“5%以上并是第一大股东”放宽至“5%以上”。主要股东在保证其偿付能力的情况下，净资产下限要求从2亿元降低至5000万元，自身持续盈利能力和针对证券公司的风险处置能力不作为必备要求。3）调整股权变更审批事项，更新引援条款。针对证券公司变更注册资本、变更5%以上股权实际控制人相关审批事项，由证监会批准调整为报备。此次修订更新了援引《证券法》的条款和内容。4）对新问题进行前瞻性规避，为进一步部署留下余地。包括禁止证券公司股权相关的“对赌协议”，进