天风证券：证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著！

投资要点：板块估值与景气度之间的背离，长期角度看不可持续。现阶段板块估值处于底部区间，盈利处于上升周期，我们持续推荐券商板块，重点推荐中金公司、华泰证券、招商证券。计提信用减值损失对于券商盈利影响如何？1）我们认为上市券商2020年业绩快报中，对于信用减值损失的计提较为审慎，导致部分公司的归母净利润增速不及预期。上市券商计提减值损失的数额不一，统计范围内的8家公司计提减值损失的金额占当期归母净利润的比例均值为18%。其中，海通证券2020年全年计提信用减值损失44.7亿元，占全年归母净利润的比例达到41%。中信证券前三季度累计计提信用减值50.3亿元，占其前三季度累计净利润的比例为40%。2）2020年审慎计提信用减值损失后，能够夯实券商的资产负债表，有助于提升2021年券商业绩的增长预期，上市券商1季度的业绩有望迎来同比高增长。我们预计兴业证券、国泰君安、招商证券、广发证券、海通证券、华泰证券的1季度归母净利润分别为10.8亿元、33.8.亿元、27.7亿元、28.5亿元、30.1亿元和35.3亿元，同比增长298%、85.1%、54%、37.5%、31.6%和22.3%。当前券商板