海通国际：双环传动（002472）-公司研究报告：首次覆盖：精密传动平台型公司，新能源齿轮、减速器等持续发力

双环传动(002472) 投资要点： 公司是中国头部专业齿轮厂商，积极拓展减速器领域，近年来发展快速。 公司40+年专注机械传动核心部件的研制与销售，已成为中国头部的专业齿轮产品制造商和服务商之一。公司从摩托车齿轮起家，陆续进入乘用车、工程机械、商用车齿轮等多个领域。凭借齿轮行业多年技术与经验积累，公司积极布局高精密减速器领域，于2020年成立专门从事机器人RV减速器的子公司环动科技。近年来，公司发展快速，2016-2022年公司营收、归母净利润复合增速分别为25.59%、20.97%；2022年，齿轮业务营收占比超78%，其中乘用车齿轮营收占比超50%，是公司第一大业务。公司预告2023年归母净利润为8.0-8.2亿元，同比增长37.44%至40.87%。 齿轮：公司抓住新能源汽车齿轮机会获取领先地位；商用车齿轮有望受益AMT渗透率提升。 1）乘用车齿轮：抓住车用齿轮行业格局重塑机会，获得新能源车齿轮行业领先地位，全球化为下一看点。新能源车对齿轮的精度、噪音等提出更高要求，加工难度及资本投入更高，叠加新能源车主机厂自制齿轮比例下降，专业齿轮制造商有望迎来更大市场空间。从市场地位看，公