东吴证券：商业贸易行业点评：1-2月社零同比+33.8%，较2019同期+6.4%

投资要点2021年1-2月我国社会零售总额为6.98万亿元，同比增长33.8%，较2019年1-2月增长6.4%。鉴于2020年1-2月的数据被疫情扭曲，我们通过推算来还原较2019年1-2月的同期增速，以增加参考性。分线上线下来看：网上商品零售额为1.44万亿元，同比+30.6%，推算较2019年同期增长32%；推算线下零售额为5.53万亿元，同比+35.3%，推算较2019年同期增长0.3%；实物商品网上零售额占社零之比为20.7%，同比-0.8pct，较2019年同期增长4.2pct。“就地过年”带来两大影响：①线上消费表现好于线下；②城镇社零增速快于乡村。①线上表现好于线下：传统来说春节期间是线下消费的旺季，1-2月的线上零售占比通常比全年水平低大约4pct，主要由线下的年货消费需求带来。而今年由于“就地过年”政策，部分年货需求转移至线上。②城镇消费增速高于乡村：2021年1-2月城镇消费品零售额6.06万亿元，同比+34.9%，推算较2019年同期增长7.0%；乡村消费品零售额0.92万亿元，同比+26.7%，推算较2019同期增长2.6%。分品类看：2021年1-2月化妆品