东吴证券：策略周评：主线行情的重启还缺哪些拼图？-260816

近期A股呈现震荡修复格局，但板块轮动显著提速，“电风扇行情”特征突出，科技、医药、有色、地产等板块快速轮动切换，市场尚未孕育出资金承接力度充足、具备持续性的核心主线。主线行情的重启还差哪些拼图？核心缺失三块：套牢筹码消化、海外流动性压力缓释、AI产业扩容逻辑兑现。 拼图一：筹码问题，时间是最好的解药 指数行至年线附近，上方是前期套牢盘，下方是本轮修复积累的获利盘，多空筹码在这一带密集交织，拉锯在所难免。本周沪指多次触及年线便遭遇阻力，压制可见一斑。 对于这个问题，我们认为时间就是最好的解药。年线附近的反复震荡，本身就是筹码交换与持仓成本重置的过程。而快速轮动亦是资金在缺乏主线共识下的“试错”行为——科技内部筹码冷热分化、短线与量化扎堆小微盘，都是主线缺位下的典型资金行为。这块拼图难靠外力，要靠时间。当前量能尚未修复，存量博弈的格局未变，增量资金缺位；融资余额也仅在低位小幅反弹，未见大规模加杠杆，仍需等待做多合力的凝聚。 拼图二：宏观流动性逆风的转舵 为什么站在当前时点，要如此重视宏观流动性？因为科技的定价逻辑已经发生了深刻变化。与去年不同，随着科技大厂自由现金流转弱、对外部融资的依赖度