天风证券：通信5G行业研究周报：快速渗透ARPU提升明显，看好5G建设和应用发展

本周行业重要趋势：联通和电信发布年报及2021年规划，5G用户持续渗透，支撑ARPU值逐步进入提升阶段。中国电信2020年实现收入3935.61亿元，同比增长4.7%。5G套餐用户达到8650万户，渗透率达到24.6%。5GDOU达到13.4GB，5GARPU值达到65.6元，显著高于全年整体ARPU值44.1元。移动用户ARPU值降幅整体持续收窄。中国联通2020年实现收入3038.4亿元，同比增长4.6%。5G套餐用户7083万户，5G套餐用户渗透率23.2%，高于行业平均20.2%的渗透率。2020H2公司移动用户ARPU值43.3元，较2020H1的40.9提升显著。全年移动用户ARPU值42.1元，同比增长4.1%。资本开支角度看，中国电信2021年CAPEX870亿元，同比增长2.6%。5G投资约397亿元，保持相对稳定，自建约18万座5G基站（全年共建共享开通约32万座5G基站）。中国联通2021年CAPEX700亿元，同比增长3.6%，其中5G投资350亿元，同比增长2.9%，计划全年新增32万5G基站（共建共享，自建约14万站）。本周投资观点：上周市场波动较大，临近年