国信证券：传媒行业2024年投资策略：把握景气趋势，关注新科技融汇落地

年初至今传媒板块表现良好，基本面如期回暖。1）2023年传媒指数上涨32%（截至12月18日），绝对收益与相对收益排名各板块第一；主题风格、中小市值表现亮眼，白马龙头表现相对不佳；2）前三季度A股传媒板块上市公司营业收入、归母净利润同比分别增长5.9%、21.4%（去年同期分别为-5.2%、-30.0%），印证我们年初对行业景气底部拐点的判断；3）TTM-PE估值及机构持仓仍处于历史较低水平，基本面持续改善、新科技主题加持之下，24年板块仍具备良好的向上空间。关注外部环境变化，把握优质内容需求拉动。1）驱动要素向上：a）外部环境改善带动2B（广告产业链等）、2C（游戏、影视等）等领域景气度改善；b）供给出清助力上市公司业绩反转；2）游戏板块：版号常态化发放，内容质量提升、小程序等新品类拉动整体市场增长、AIGC/XR等新科技打开长期空间，自下而上关注个股产品组合表现、自上而下把握政策及新科技趋势；3）影视内容：优质内容拉动需求复苏、内容为王趋势进一步明确；渠道渗透率处于高位为行业持续复苏奠定基础、微短剧等新品类为全行业注入新活力；4）广告营销：宏观环境决定复苏强度，关注媒介资源基本面改