天风证券：银行2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯

事件：央行3月10日下午公布了21年2月份信贷及社融情况。2月份人民币贷款+1.36万亿元，社融+1.71万亿元，2月末存量社融yoy+13.3%，较1月末上升0.3pct，M2YoY+10.1%，M1YoY+7.4%。点评：2月信贷规模与结构均大超预期2月贷款新增1.36万亿元（20年同期+9057亿元），余额yoy+12.9%，增速环比上升0.2pct。结构方面：企业中长期贷款+11000亿元，同比多增6843亿元，票据融资-1855亿元（同比多减2489亿元），企业短期贷款+2497亿元（同比少减4052亿元）；居民中长期贷款4113亿元（同比多增3742亿元），短期贷款-2691亿元，同比多减1813亿元。企业中长期贷款投放自20M3起连续12个月同比多增。2月在春节效应和日期短的影响下对公信贷仍大超预期，一或是就地过年导致的晚停工、早复工促进实体融资需求大增；二或是2月份中小银行信贷投放尚未强力管控，“早投放早受益”的理念之下，有强烈扩表意愿。居民贷款同比增长仍与房市火热及有关。尽管出台了银行房地产贷款集中度管控政策，但监管预留了较充足的调整时间，对银行短期不构成实质性约束—