光大证券：银行业2021年2月份金融数据点评：2月份社融增长缘何超预期？

事件：2021年3月10日，央行公布了2月份的金融统计数据：（1）M2同比增长10.1%，增速较1月提升0.7个百分点；（2）M1同比增长7.4%，增速较1月回落7.3个百分点；（3）新增人民币贷款1.36万亿，同比多增4543亿；（4）社会融资规模新增1.71万亿，同比多增8363亿，社融增速回升至13.3%。点评：一、2月份信贷投放1.36万亿大超预期，对公中长期贷款保持高景气度2021年2月新增人民币贷款1.36万亿，超出市场普遍预期的9000-1万亿水平，同比多增4543亿。若再考虑到2月份的“春节效应”，事实上，2月份的信贷数据表现较为靓丽。我们观测，造成2月份信贷数据大超预期的主要原因有二：一是对公中长期贷款增长超预期，反映经济自身活力较强。2月份对公中长期贷款新增1.1万亿，同比多增6843亿，占当月新增贷款比重为80.9%，创历史新高。这反映出两个问题：（1）目前经济恢复情况较好，企业资产负债表得到修复，并加大了资本开支力度，料未来投资数据将有所反映。我们也观测到，年初以来银行风险偏好有所回暖，工业企业领域信贷投放景气度总体向好，信贷投放“供需两旺”。（2）北方地区部分