华金证券：国防军工行业：军费增速保持稳定，行业成长确定性高

投资要点国防支出增速符合预期：根据环球时报报道，3月5日，根据十三届全国人大四次会议上提交审议的预算草案，2021年国防支出为13553.43亿元，同比增长6.8%。符合预期。我国国防支出增速围绕GDP增速波动，近年来高于GDP增速：国防支出属于政府公共预算，依赖于GDP。自2016年以来，我国国防预算增长率已连续5年降至个位数。2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%。2020年受新冠病毒疫情影响，中国国防费增速放缓。但放缓的速度远小于GDP的增速降幅。主要原因是武器装备的更新换代是必要的，一些大型主战装备，比如像航母，尤其是新式航母、新式军机的研发和制造，都需要经费，是刚性支出。预计我国国防支出仍将稳步增长：首先，国别对比来看，无论从国防支出占GDP比重还是同比增速，我国都处于合理位置。根据wind数据计算，美国和俄罗斯国防支出占GDP比率超过3%，英国、法国、印度、韩国超过2%，我国只有不到1.3%（2020年数据）。虽然疫情影响了全球经济，但各国国防开支均保持了增长。根据英国国际战略研究所（IISS）2月25日刊发的文章，2020