东海证券：银行业主题周报：新一轮存款降息应对存款形势之变

投资要点：本期主题：新一轮存款降息应对存款形势之变上市银行数据显示，2020-2021年降息影响下，存贷款成本率表现为“贷款下降、存款刚性”的不对称局面，即贷款利率降幅较大，而存款利率仅微幅下降或保持不变。这一不对称局面在2022年升级为“贷款下降，存款上升”的背离局面。2022年总存款成本率上升的第一个原因在于存款结构变化。2022年个人存款和定期存款增速明显高于公司存款和活期存款，导致前两者占比上升、后两者占比下降，由于前两者平均成本率更高，占比上升将助推总存款成本率上升。背后的宏观解释或在于：房地产销售明显下降，居民消费意愿降低，抑制存款从居民部门向企业部门存款流动，叠加企业投资生产活跃度变弱、居民理财回流存款等因素，定期存款需求增加。这一变化在金融数据上亦有表现，2022年M1与M2剪刀差趋于扩大。2022年总存款成本率上升的第二个原因在于公司存款利率水平提升。虽然2022年4月与9月存款挂牌利率下调，但效果主要体现在个人存款，公司存款利率不降反升。原因或在于：2022年居民存款强、对公存款弱的局面中，银行对公司存款竞争或较为激烈，助推公司存款利率上升。注意到，公司活期存款平均