国海证券：贵州茅台（600519）-点评报告：升级“五线”高质发展路径，坚定迈向国际一流

贵州茅台(600519)事件:2023年6月13日，贵州茅台召开股东大会，董事长丁雄军发布《美的“五线”生态体系》主题演讲。投资要点:1、管理层从容自信，迈向国际一流工具箱充足。公司在交流环节以开放的姿态对市场普遍关心的量价、经营发展规划、渠道及产品体系构建等方面做出正面积极回应。我们认为从量和价的角度看，管理层思路清晰，公司发展空间仍广阔：1）量方面，公司积极解决产能问题，已公告十四五1.98万吨新增产能，实际产酒量预计将近去年销量一半，后续产能规划有望稳步落地，在维持当前国内市场供需平衡的基础上推动量的增长；2）价方面，公司表明对推进产品价格市场化体系改革的持续追求，将继续通过产品结构和渠道结构调整实现增量价格改革，飞天价格相信市场化和法制化的力量，我们认为从去年以来，公司非标产品提价、新品推出、增加直营渠道占比等举措也已有效提升均价，实际上实现了提价，并且当前位置仍具备价格升级空间。看好公司十四五结束后成功迈向国际双一流，公司在2022年报中披露了2023年总营收“+15%”的目标，我们预计仍有望超额完成。2、多渠道协同发展，渠道数字化改革成果显著。公司坚持渠道布局以服务消费群体