东吴证券：社服新消费行业周观察：疫苗落地促复苏，澳门博彩迎曙光

投资要点本周专题：恢复通关+疫苗落地，澳门博彩迎复苏曙光游客人数触底反弹，澳门博彩渐复苏20年8月起赴澳签注逐步恢复，赴澳游客数量触底反弹，1月旅客数量达55.7万人、酒店入住率已超五成，引领博彩业逐步复苏。1月澳门博彩毛收入达80.9亿澳门元（-63.5%），环比增长2.7%。而2月23日起，所有入境澳门的内地人士无须隔离，同时新冠疫苗将于3月3日开始接种，疫情影响逐步消退，澳门博彩业至暗时刻已过，复苏曙光在即。银河娱乐：20Q4经调EBITDA由负转正，展望扩张计划Q4单季度经调EBITDA转正，复苏超预期。疫情防护措施对赌场经营的影响仍在，但随着客流提升，20Q4复苏加速。20Q4单季实现营收51亿港元（-61%），环比上升229%；其中，中场及角子机合计收入约21.6亿元（-62%），恢复较贵宾业务显著更快。单季度经调整EBITDA转正，实现约10亿港元（-75%），环比上升297%；若将净赢率正常化，则预计20Q4经调整EBITDA可达到约11亿港元（-73%），环比上升214%。多项目持续推进，展望未来扩张。20年末公司持有现金及现金等价158.4亿港元，长期拓展弹药充足。