东吴证券：商业贸易行业跟踪周报2021年第8期：贝泰妮创业板注册获批，化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头

行业观点：贝泰妮创业板IPO注册2月25日获批，化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头。2月25日，薇诺娜母公司贝泰妮创业板IPO注册获批。根据公司2月23日更新的招股说明书，2020年贝泰妮实现营收26.92亿元，同比+38.49%，实现归母净利润5.44亿元，同比+31.94%；同时发布2021Q1业绩预告，公司预计2021Q1实现营收3.8-4.18亿元，同比+19.3%-31.23%，实现归母净利润0.64-0.72亿元，同比+18.75%-33.6%，实现扣非归母净利润0.63-0.71亿元，同比+31.99%-48.75%。根据Euromonitor，2019年贝泰妮在我国皮肤学级护肤行业以20.5%的市占率位列第一，其上市后A股将增添皮肤学级护肤龙头。我国皮肤学级护肤品处于渗透率提升阶段，空间广阔，本土化趋势明显。2019年中国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元/人，较欧美、日本有四到十几倍的差距，渗透率提升空间大，行业天花板较远。从竞争格局看，本土品牌具有更好的发展机会，主要系本土消费者的皮肤问题和消费倾向与国外有所差异、本土品牌拥有较为独特的资源禀赋以及通过医研合作，本土品