天风证券：通信：云Capex持续增长，光模块受益流量增长+技术迭代

云计算主要企业季度资本开支持续增长，云计算需求的快速增长推动云厂商未来继续增加对网络基础设施的资本开支投入。云服务的载体是数据中心以及内部的服务器、网络设备等固定资产，随着云计算企业收入的持续快速增长，主要云计算企业季度资本开支同比增速持续提升。在2019年行业整体资本开支增长出现下滑和放缓的波动之后，2020年Q2-Q4连续三个季度云巨头资本开支同比增速呈现加速增长趋势。疫情影响下，企业、个人等网络需求快速增长，一方面提升了短期的云计算需求，另一方面形成了新的用户习惯、培育了新的应用和商业模式，对长期的云流量增长也形成正向拉动。数通光模块行业处于400G规模上量阶段，龙头厂商有望持续重点受益。下一代800G数通产品有望在2023-2024年规模部署，技术迭代推动价值量和行业需求的持续增长。数通光模块伴随云计算流量需求的持续增长，技术快速迭代，2020年开始400G数通光模块产品进入规模上量阶段，市场需求有望持续快速增长。云计算领域带宽需求旺盛，技术迭代速度较快，根据目前产业链技术演进趋势，下一代800G数通产品有望在2023-2024年前后进入规模部署阶段。产品技术快速迭代，有利于龙