兴证国际证券：海外食品饮料行业2023年中期策略：产品结构升级，下半年成本压力有望边际改善

投资要点海外食品饮料行业2023年中期策略：共同富裕和乡村振兴战略机遇，利好精耕低线渠道公司：乡镇居民消费力提升，和高线城市相比，低线及乡镇人口基数大、出生率高，高线城市人口净流出趋势初现，给低线城市及乡镇带来广阔消费市场。部分公司提前布局、长期精耕低线和乡镇渠道，终端掌控力强，为消费下沉催生消费新空间。产品结构升级，大众消费品价格带上移，带动公司盈利质量提升：食饮公司持续丰富产品矩阵，逐渐推出价格定位更高的高端新品，伴随新产品起量，预计未来将抬高公司整体价格带，推动盈利质量改善。以啤酒行业为例，华润、青啤等啤企通过推出高端新品及提价带动吨价上移，2022年华润啤酒吨价较2021年上升5.2%，毛利率同比提升3.7pcts；2023Q1，青啤吨价同比提升4.8%，归母净利率同比提升1.3pcts。近期啤企纷纷推出大容量装原浆啤酒，较传统啤酒定价更高。主要原材料及包材价格环比下行，2023H2成本压力较2022H2有望边际改善：2023年1-5月，大豆/小麦/玉米/棕榈油/铝/箱板纸价格回落；PET价格4月达到阶段性高点，5月环比-4.1%；糖、玻璃价格持续提升。我们判断，2023H2各