东吴证券：若羽臣（003010）-2025年报点评：自有品牌营收同增262%，三大品牌齐放量驱动业绩高增

若羽臣(003010) 投资要点 公司发布2025年年报：2025年全年实现营收34.3亿元，同比+94%；实现归母净利润1.94亿元，同比+84%；扣非归母净利润1.89亿元，同比+78%，业绩落在前期预告上沿，高增符合预期。单拆2025Q4，公司实现营收12.9亿元，同比+111%；归母净利润0.90亿元，同比+87%，单季营收与利润均实现近翻倍增长。 自有品牌占比持续提升带动毛利率显著优化：①毛利率：2025年全年毛利率59.8%，同比+15pct；2025Q4单季毛利率61.96%，同比+21pct，高毛利自有品牌收入占比过半，驱动毛利率持续上行。②费用率：2025年期间费用率53.2%，同比+17pct；2025Q4期间费用率52.0%，同比+25pct，主要系自有品牌营销投放加大，销售费用率同比显著提升。③净利率：2025年全年归母净利率5.7%，同比小幅回落0.3pct，主要系2025年保健品业务仍处于投入期未集中贡献利润，随着规模效应释放，2026年盈利弹性有望显著回升。 自有品牌全面爆发，2025全年营收同比高增+262%：2025年自有品牌实现营收18.13亿元，占