东吴证券：银行行业点评：国有大行将起舞：银行股新一轮行情展望

观点：我们看好国有大行成为新一轮银行股上涨行情的主线，短期催化在于1月信贷超预期，这印证了我们前期产业调研的结论和判断，同时四季度商业银行经营指标披露，国有大行全年净利润转正增长3%。此外，全年中期逻辑在于贷款利率企稳、净息差预期改善，这有望推动国有大行持续上涨。投资要点1月信贷3.58万亿历史新高有季节因素，但依然反映实体经济需求旺盛。2021年首月社融及金融数据超预期，信贷投放开门红。1月新增人民币贷款3.58万亿元，增量创历史新高，在2020年1月的高基数基础上，进一步同比多增2400亿元。我们认为，信贷规模非常明确地印证了实体经济融资需求旺盛，这与我们前期策略会及四季度产业调研的判断结论一致，即去年四季度以来商业银行信贷储备项目充裕，供需两端旺盛。实际上，去年末出台的房地产贷款集中度管控政策，一定程度上抑制了银行1月信贷投放力度，包括地产开发贷及部分热点区域的按揭贷款额度都被调降，但预计在制造业、出口等方向推动下，年初贷款投放仍然迅猛。此外，2021年春节时点相对较晚，也会对1月金融数据产生积极影响。信贷结构方面，居民贷款是增长主力，1月新增1.27万亿元，同比多增6359亿元