西南证券：思维列控（603508）-2025年年报点评：高毛利业务占比提升，铁路安防业务快速增长

思维列控(603508) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入15.20亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长1.42%。2025Q4公司实现营业收入5.66亿元，同比下降7.07%，环比增长114.41%；实现归母净利润1.60亿元，同比下降30.90%，环比增长71.87%。 业务结构优化、降本增效成效显著，盈利能力保持稳定。2025年公司综合毛利率为66.49%，同比下降0.27pp；公司净利率为37.64%，同比增长0.04pp。2025年公司期间费用率为24.31%，同比增长1.95pp；销售费用率为6.33%，同比增长0.99pp；管理费用率为9.97%，同比增长0.34pp；研发费用率为10.11%，同比下降0.03pp；财务费用率为-2.10%，同比增长0.66pp。2025Q4公司综合毛利率为65.25%，同比降低6.27pp，环比降低5.40pp；净利润率为28.77%，同比降低9.15pp，环比降低8.38pp。2025Q4公司期间费用率为28.91%，同比增长5.46pp。具体来看，销售费用率为8.94%，同