国金证券：耐用消费产业行业研究：CPI超预期提供整体拐点信号，社零增速结构揭示板块方向

消费中观策略&投资建议 10月社零增速在本周五披露，给本周一CPI超预期回暖提供了更多的线索和板块间的选择。10月社零增速2.9%，相比于9月小幅度回落0.1pct，在2024年10月社零增速高点情况再仍维持较为韧性的增速，并未环比减弱。从结构来看：服务消费受益于假期回暖：餐饮收入同比增长3.8%，旅游表现较好。商品消费有所分化，其中可选消费制造在以旧换新政策退坡以及24Q4高基数影响下，开始加速下滑，家电零售额同比下降14.6%，汽车类同比下降6.6%，而金银珠宝因为金价上涨的价格性因素推动零售额同比上涨37.6%。以上社零增速方向基本与周一CPI分项方向一致，即可选消费中除了交通通信价格外的各项服务类消费价格均呈现同比上涨态势，环比来看其他用品与服务，教育文化与娱乐，医疗保健上涨，衣着价格持平，而生活用品服务，交通通信和居住价格环比微微下降，扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续六个月扩大，消费需求特别是服务性消费的恢复势头较为稳健。 四大新消费主线提供景气方向：（1）品牌出海2.0时代：跨境电商财税合规迎来强监管时代，行业出清马太效应利好龙头；（2）情绪价值蓬勃发