东吴证券：银行理财2020年报解析：重回正轨！净值型占比跃升+产品期限显著拉长，预计类货基新规短期难落地

事件：1月29日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2020年）》。投资要点银行理财重回正轨稳健增长，净值型占比跃升+新产品期限显著拉长。2020年末银行理财规模增长6.9%至25.86万亿，自2018年资管新规转型以来，连续第二年稳健增长。其中，净值型理财产品大幅增长59%至17.4万亿，占比提升至67%，2019年末该比例仅45%，这是资管新规启动净值化转型以来成果最丰厚的一年。与此相对应，传统的预期收益型产品则被压降至8.46万亿（2019年末13.25万亿）。此外，同业理财进一步被压缩至0.39万亿（2019年末0.84万亿），基本清退。今年重要亮点是新发产品的期限明显拉长。资管新规要求“期限匹配”，禁止曾经“短债长投”的资金池模式，这意味着想投资高收益率的非标资产就必须发行足够长期的产品。但在转型初期，投资者普遍不适应，长期限产品不受欢迎。2020年，新发行封闭式产品的期限较2019年进一步拉长30天，进度正在加快，反映投资者开始逐步接纳长期限产品。随着理财公司陆续开业且运营日渐成熟，理财年度报告首次分别披露了331家银行母行的理财产品规