中国银河：医药行业月报2026/01：25Q4医药持仓快速回落，占比创下新低

核心观点 2025Q4公募基金医药持仓有所回落，整体处于低配水平。2025Q4医药主题基金重仓医药市值有所下滑，非医药主题基金减仓幅度更为明显。2025Q4医药生物行业重仓市值环比下降18.81%至3125亿元，持仓占比达8.12%(环比-1.65pct)，低于历史均值水平3.89pct，非医药主题基金配比2.93%(环比-1.30pct)，低于历史均值水平4.48pct。2025Q4医药主题基金重仓医药股市值为2059亿元，环比2025Q3下降9.73%，高于2019年以来平均水平66.54%。 重仓医药股减仓明显，集中度从创新药向器械、服务等领域扩散。2025Q4 重仓公募基金数量和持仓总市值前五的医药股为恒瑞医药(461支，环比-228；312.82亿元，环比-13.33亿元)、药明康德(389支，环比-158；290.05亿元，环比-21.07亿元)、信达生物(195支，环比-70；165.87亿元，环比-25.38亿元)、迈瑞医疗（189支，环比-37；146.68亿元，环比-2.86亿元）、康方生物(100支，环比-26；104.27亿元，环比-19.64亿元)。重仓持股总