海通国际：水井坊（600779）-公司半年报：Q2收入止跌回升，清库存蓄力新财年

水井坊(600779)事件。公司发布2023年半年报：23H1公司实现营业总收入15.27亿元，同比-26.4%，归母净利润2.03亿元，同比-45.2%，其中Q2单季实现营业总收入6.73亿元，同比+2.2%，归母净利润0.43亿元，同比+508.9%。Q2销量同比回升，中档酒表现亮眼。23Q2酒类收入同比+3.8%至6.68亿元，其中销量同比回升（同比+18.0%至1795.9千升），均价有所承压（同比-12.1%）；高档酒收入同比+0.6%至6.27亿元，中档酒收入实现翻倍增长（同比+102.9%至0.40亿元），我们认为或与天号陈新品铺货良好有关。23H2公司拟进一步提升营销投入，提高品牌知名度，同时强化新井台资源投放，发力200元左右价格带。新渠道收入高增，渠道库存回归良性。23Q2新渠道收入表现亮眼，同比+111.9%至1.13亿元，我们认为或与公司发力团购业务有关，批发代理模式收入同比-6.0%。23Q2以来公司经销商库存回到健康水平，门店库存显著减少，23H2公司将持续推进“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略，我们认为渠道库存良性下，公司新财年收入增长可期。销