中邮证券：华光新材（688379）-主业持续增长，AI液冷+电子业务打造第二增长曲线

华光新材(688379) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年实现营业收入25.56亿元，同比增长33.27%；归母净利润1.88亿元，同比增长133.29%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长49.98%。2026Q1实现营收10.79亿元，同比增长84.11%；归母净利润0.37亿元，同比下降61.17%，主要系25Q1含拆迁收益导致高基数，剔除非经常性损益后26Q1扣非归母0.36亿元，同比增长92.43%。 银钎料和铜基钎料主业持续增长。公司是中温硬钎料细分领域国家单项冠军示范企业，产品技术、产能规模均处于行业领先地位，国内中温钎焊材料市占率位居第一。2025年公司实现毛利3.30亿元，银钎料和铜基钎料贡献毛利2.15/0.96亿元，占公司整体毛利65%/29%，毛利率为19.30%/10.87%，同比-1.86/+2.46pct。 产量上，2025年公司银钎料产量292.10吨（+9.22%）、销量302.60吨（+19.06%）；铜基钎料产量6705.15吨（+4.24%）、销量6743.59吨（+6.69%）；银浆等材料延续高速放量态