东吴证券：千禾味业（603027）-2023年半年度业绩预告点评：零添加产品高增，业绩符合预期

千禾味业(603027)投资要点公司发布23H1业绩预告：23H1公司实现归母净利润2.44-2.67亿元，同比增长105%-125%，扣非归母净利润2.44-2.67亿元，同比增长113%-133%。23Q2公司实现归母净利润0.98-1.22亿元，同比增长55%-92%，扣非归母净利润1-1.23亿元，同比增长64%-101%。业绩符合预期。零添加产品快速推进，渠道扩张有望推动收入高增：23H1公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大。淘数据显示，23Q2千禾品牌淘系销售额同比增长23%；渠道调研反馈，公司持续推进零添加产品布局，23Q2公司商超渠道稳健发展，流通渠道快速扩张；我们预计23Q2公司整体收入有望同比增长35-40%，收入持续高增。产品结构升级叠加成本改善，公司盈利能力有望提升：渠道调研反馈，23Q2公司线下渠道中零添加产品占比已超过50%，主因高性价比零添加在流通渠道中快速铺货。公司零添加产品毛利率高于其他产品，叠加包装材料采购价格同比下降、产品运杂费率降低，我们预计23Q2公司毛利率有望同比提升。考虑到流通渠道渠道费用率低于公司传统