天风证券：通信运营行业：短期一次性事件冲击影响有限，长期价值凸显

一、三大运营商纽交所“被迫退市”，剔除出部分外资指数型基金，一次性资金冲击纽约证券交易所2020年12月31日宣布，为遵守特朗普政府的行政命令，将对中国联通（香港）、中国移动、和中国电信三家中国公司的美股ADR进行退市处理，时间为1月7日至1月11日期间。此外，由于特朗普的行政令，2021年1月4日，富时罗素公司发布公告称，自1月7日起，将从富时全球股票指数和富时中国A股指数中剔除中国联通。而后1月7日，富时罗素发公告称将把中国移动（红筹股）、中国电信（H股）和中国联通香港（红筹股）从富时全球股票指数系列、富时全球含A股指数系列及相关指数中剔除。1月8日明晟指数（MSCI）宣布把港股的中国移动、中国电信和中国联通的股票从该公司的许多指数中删除。我们认为，本次退市对于三大运营商来说主要是一次性资金冲击影响，业务影响非常有限。三大运营商在美业务很少，业务重心均位于国内，ADR退市对三大运营商融资影响也较小。从存量ADR情况看，若纽交所强制停止ADR交易导致投资者卖出全部ADR，存券银行再将基础资产在港交所全部出售，则对三家运营商港股冲击相对有限。二、三大运营商最困难时期或已过，期待5G大周