东吴证券：非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之三——权益财富管理未来可期，券商分享权益财富管理发展红利

投资要点 权益市场回暖，公募偏股型基金发行创新高，带动权益财富管理加速发展。中国权益市场景气度回升，截至2025年9月底，股票市场总市值及流通市值分别达105万亿元和96万亿元，占GDP的78%和71%，为2022年以来高位。随着2024年9月监管推出组合政策，包括推出两项金融工具、引导中长期资金入市等，市场活跃度显著提升，投资者开户数量大增。2024Q4及2025.1-3Q日均股基交易量分别达2万亿元和1.9万亿元，单日交易量一度曾达3.6万亿元，创历史新高。A股两融余额持续攀升至2.5万亿元，为2015年6月以来的新高。权益市场的交投活跃，带动偏股型公募基金发行亦显著回暖。2025年1-9月股票+混合类公募基金发行规模4187亿份，同比+175%，占总发行量的49%。此外，ETF及被动指数型产品新发也保持高位。长牛预期下，权益财富管理发展加速。 权益财富管理未来可期。改革开放后我国居民财富水平逐步改善，对财富保值增值需求强烈。过去20年居民资产主要配置在房产上，权益依然是低配。展望未来，我们认为在产业结构升级、利率下行、政策扶持机构化、以及机构和权益资产优秀的收益率的大背景下，居民