东吴证券：非银金融行业点评报告：衍生品新规发布，多维度加强监管，券商集中度或进一步提升

投资要点 事件：证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，过渡期半年，将于2026年11月16日起施行。 衍生品新规核心内容包括：1）明确适用边界，填补制度空白。明确衍生品交易为期货交易以外的互换合约、远期合约、非标准化期权合约及其组合。在适用范围上，仅适用于证监会监管的衍生品交易场所和经营机构（如券商、期货公司）。银行间市场及银保类柜台衍生品市场不直接适用。 2）严控股权类交易，严防利益输送。明确禁止上市公司及其大股东、实控人、董监高开展以该公司自身股票为标的的衍生品交易，直接切断了利用衍生品进行违规减持、内幕交易和利益输送的通道。严禁利用衍生品实施操纵市场、利用未公开信息交易等行为。 3）明确功能定位，限制过度投机行为。新规确立了衍生品市场“管理风险、配置资源、服务实体经济”的核心功能。鼓励实体企业利用衍生品进行套期保值，支持开发适配中长期资金（如险资、社保等）风险管理需求的产品；同时，依法限制过度投机行为。此外，新规明确赋予证监会对衍生品交易实施“逆周期调节”的权力。这意味着当市场过热、杠杆过高时，监管层可以主动出手降温，要求行业协会、交易场所等保持市场合理的杠杆水平和规模，