中原证券：券商板块月报：券商板块11月回顾及12月展望

券商板块11月行情回顾：2020年11月券商板块在10月持续调整后震荡走高，仍维持在7月以来形成的大箱体内震荡。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨5.01%，跑输沪深300指数0.63个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第14位。11月券商板块出现普涨，次新以及中小券商的涨幅明显优于头部券商。影响上市券商11月月度经营业绩的核心要素：（1）权益明显分化、固收再创新低，预计上市券商权益类自营业务整体将向好，固定收益类自营业务经营环境坠入冰点。股债对冲，11月自营业务整体经营环境相对平稳。（2）日均股票成交量、成交总量在连续3个月回落后出现回升，上市券商经纪业务环比大幅回暖。（3）两融余额保持稳步攀升并续创2015年7月以来新高，两融业务对上市券商单月整体经营业绩的边际贡献持续为正。（4）股权融资规模、各类债券承销金额环比同步回升，且回升的幅度均较为明显，行业投行业务总量环比大幅回升，上市券商投行业务环比大幅改善。投资建议：（1）进入12月以来，各大权益类指数震荡盘整，振幅收窄；固收类指数于低位再度向上尝试反弹，预计12月行业自营业务整体将稳步收关。（2）临近年底，市场流动性不宽裕，整