东吴证券：广脉科技（920924）-2025年报暨2026一季报点评：营收与在手订单保持稳定，盈利能力短期内承压

广脉科技(920924) 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年度实现营收4.84亿元，同比增加20.20%，归母净利润为1740.07万元，同比减少36.26%。2026年一季度实现营业收入0.80亿元，较上年同期减少0.18%，归母净利润397.38万元，较上年同期减少43.63%。 投资要点 公司营收、在手订单稳步增长，盈利能力受阶段性因素承压：2025年公司营收同比增20.20%，但毛利率相比去年同期减少2.83pct至19.78%，归母净利润同比减少36.26%。分产品来看，2025年（下同），公司5G新基建业务营收同比增长26.48%至1.85亿元，毛利率同比减少2.14pct至9.84%；公司ICT行业应用业务营收同比增长49.08%至0.90亿元，毛利率稳定在14.63%，主要系公司上年同期该业务因政府财政缩减大幅下滑，而本期有所回升；资产运营服务业务营业收入同比增长11.79%至0.80亿元，但毛利率同比大幅减少10.89pct，主要因：1）通信站址资源服务随中国铁塔计价规则同步下调，导致收入核减；2）平安城市部分合同到期未完成续签，但相关成本及折