国信证券：中山公用（000685）-投资收益、供水提价放大利润弹性，现金流改善打开价值重估空间

中山公用(000685) 核心观点 投资收益大幅增长，驱动上半年业绩实现翻倍。2026H1公司营业收入21.73亿元，同比增长2.45%，但归母净利润同比增长104.01%，利润增速明显高于收入增速。主要原因是公司投资收益达到13.28亿元，同比增长94.67%。公司持有广发证券10.27%的股权，26H1广发证券实现净利润127.69亿元，公司长期股权投资中对广发证券确认的权益法投资收益达到11.43亿元，成为公司利润增长最重要的来源之一。除广发证券以外，公司产业投资亦贡献较好收益。新能源产业基金上半年确认权益法投资收益1.46亿元，其账面价值由期初10.54亿元提升至12.01亿元。 水务提价增效、固废量效齐升、工程主动收缩但盈利质量改善。2026H1水务板块实现营业收入9.96亿元，同比增长26.69%，毛利率33.77%，同比提升4.30个百分点，其中供水收入5.17亿元，同比增长20.84%，主要受中山市新水价执行及小榄水务并购带动，污水处理收入4.79亿元，同比增长33.65%。固废板块实现营业收入4.92亿元，同比增长23.51%，毛利率27.74%，同比提升3.91个百