光大证券：银行业2020年11月金融数据点评：社融增速下滑印证信用扩张拐点来临

事件：12月9日，央行公布的金融统计数据显示：11月M2同比增长10.7%，增速较上月提升0.2个百分点；M1同比增长10.0%，增速较上月末提升0.9个百分点。新增人民币贷款1.43万亿，同比多增456亿；社会融资规模新增2.13万亿。点评：一、信贷总量季节性回升，结构持续向好10月份受季节性因素影响，新增人民币贷款回落至6898亿，而随着季节性因素的消退，11月新增人民币贷款回升至1.43万亿，同比多增456亿，延续了今年下半年月度信贷增量与去年同期基本相仿的“受控增长”特点。余额同比增速为12.8%，较上月下降0.1个百分点，且自6月份以来稳步下行，反映出整体信用增长呈现边际收敛趋势。结构方面，11月份信贷结构继续表现为中长期贷款优于短贷、按揭贷款投放稳定以及非银贷款延续负增长的特点。具体而言：一是政策驱动和经济内生增长恢复，对公中长期贷款延续强势增长态势。11月中长期贷款新增1.09万亿，同比多增2041亿。其中，企业中长期贷款新增5887亿，同比多增1681亿，占当月新增贷款比重约41%，较去年同期提升11个百分点。而在房地产调控政策从严背景下，估计11月表内房企开发贷增长较